4월 20% 급등 뒤 신용융자 60조 근처, 반도체·건설 84% 쏠림…레버리지 투자자의 실제 수익률

4월 코스피가 20% 이상 급등했을 때 당신이 샀다면, 정말 저점인 줄 알았을까. 지난달 급락세를 보며 증권사에서 돈을 빌려 주식을 매수한 개인투자자들이 신용거래융자 잔고를 60조 원 근처까지 불려놓았다. 이는 역대 최고치 수준이다. 표면적으로는 지수가 반등했고 수익이 나는 것처럼 보인다. 하지만 그 속을 들여다보면 다른 이야기가 나온다.

반도체와 건설 섹터만 84%를 급등시켰다. 같은 기간 다른 종목들은 제자리였거나 오히려 내렸다. 삼성전기 같은 반도체 부품주는 50% 이상 올랐다. 하지만 지수 구성의 대부분을 차지하는 중형주, 소형주들은 이 상승장에서 배제됐다. 개인투자자가 60조 규모의 신용융자로 산 종목들이 과연 이 상위 84% 종목들이었을까. 통계는 다르다는 것을 시사한다.

외국인은 4월부터 코스피에 연일 순매수했다. 그들은 지수 구성을 정확히 이해하고 있다. 반도체 실적 모멘텀에 베팅했다. 반면 개인은 이달부터 매도로 돌아섰다. 왜일까. 급락했을 때는 계속 샀지만, 지수가 반등한 지금은 오히려 팔고 있다는 뜻이다. 이것이 '타이밍 미스된 추격매수'의 전형이다. 저점이라고 생각했던 시점이 이미 바닥이 아니었고, 반등 이후 포지션을 정리하려 하니 유동성 문제에 직면한 것이다.

신용융자의 이자는 연 6~8% 수준이다. 4월의 20% 급등은 눈부실지 몰라도, 그것이 당신의 포트폴리오에 적용되려면 반도체·건설의 상위 84% 상승을 잡았을 때의 이야기다. 광범위한 양극화 속에서 일반 개인투자자가 그 종목들을 정확히 포착하고 매수했을 확률은 낮다. 오히려 지수가 오른다고 믿고 신용으로 산 종목들이 오를 보장은 없다는 뜻이다. 손실 상황에서는 신용이자라도 매일 쌓인다.

지금 당신의 포지션을 점검해야 할 타이밍이다. 신용으로 매수한 종목이 지수 상위 84%에 포함되는가. 아니면 그 밖의 70%에 있는가. 반등 속에서도 개인이 매도로 돌아선 이유는 그 차이를 깨달았기 때문일 수 있다. 레버리지는 상승장에서는 수익을 2배로 키우지만, 하락장에서는 손실도 2배로 키운다. 지금의 반등이 영구적인지, 아니면 극단적 양극화 속의 부분 반등인지 판단 없이 신용을 유지하는 것은 도박과 다르지 않다.

참고 자료

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