개인 9480억 순매수 속 강남·반도체로 몰린 자산—레버리지 ETF가 부채질하는 변동성

코스피가 최고가를 경신했지만 속살은 곪았다. 개인이 어제 9480억원을 순매수한 반면 기관과 외국인은 팔았다. 이 불균형이 단순한 '개인 강세'가 아니라 자산 집중도의 위험 신호라는 점이 문제다.

부동산에서 주식으로 옮겨가는 자산 하지만 모든 종목으로 가는 게 아니다

부동산 자산이 주식으로 재배분되는 흐름 자체는 자연스럽다. 서울 아파트 실거래가가 2021년 10월 고점 이후 급락한 상황에서 다주택자들이 자금을 빼내는 것은 당연하다. 문제는 그 돈이 어디로 흘러가느냐다. 개인의 순매수액이 강남 관련주와 반도체 종목에 집중되면서 시장 전체의 포트폴리오 다각화는 오히려 약화되고 있다. 기아의 상승폭은 1.97%에 그친 반면 특정 종목들만 5% 이상 오르는 식의 광폭 변동성이 이를 증명한다.

이 자산 재배분의 위험성은 시장 기초체력 약화로 이어진다. 개인이 많은 돈을 풀더라도 그것이 여러 기초 체력 있는 종목들을 지탱하지 못하고 특정 섹터에만 몰려 있으면, 금리 변화나 외부 충격 앞에서 시장 전체는 취약해진다.

레버리지 ETF가 단기 급등락을 가속화하는 구조

변동성 증폭의 또 다른 주인공은 레버리지 ETF다. 최근 코스닥 액티브 ETF 상장 당시 특정 종목 주가가 단기에 급등락했던 사례는 우연이 아니다. IMF는 레버리지 ETF 확산이 시장 투매를 초래할 수 있다고 경고했다. 에이비엘바이오처럼 3거래일 상승 뒤 18% 급락하는 사례들이 빈번해지는 배경에 이 구조가 있다.

레버리지 ETF는 종목의 단기 급등락을 가중시킨다. 단기 수익 실현을 노린 개인투자자들이 순매수를 통해 진입한 종목이 레버리지 ETF의 편입 기대감으로 더 올랐다가, 실제 편입 후 일부 익절이 나오는 순간 급락으로 전환된다. 개인의 자산 재배분 심화와 레버리지 ETF의 변동성 증폭이 맞물린 악순환 구조다.

투자자가 체크해야 할 신호들

지금 당신의 포트폴리오에서 특정 섹터나 테마에 자산이 60% 이상 몰려 있는지 확인해보라. 부동산 자산을 주식으로 옮기고 있다면 더욱 그렇다. 강남 관련주나 반도체 종목에 개인 순매수가 집중되는 환경에서는 오를 때보다 내릴 때 낙폭이 훨씬 크다. 레버리지 ETF 편입 기대감으로 주가가 급등했던 종목들의 향후 변동성도 예의주시해야 한다. 단기 급등락이 반복되는 시장에서는 기초 체력 있는 종목들로 포트폴리오를 재정비하는 것이 방어 수단이 될 수 있다.

참고 자료

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