베타 2.3의 함정…수익 난 투자자들이 지수를 못 따라가는 이유

지난 3월 30일 미국과 이란 군사 긴장으로 S&P500이 6343.73까지 밀렸을 때도 있었다. 한 달여 만에 나스닥은 24.10% 급등했다. 국내 증시 상승폭은 더 컸다. 이 광풍 속에서 반도체와 미국 혁신주에 몰린 개인투자자들이 '수익이 난 것처럼' 느끼고 있다. 하지만 숫자가 거짓말을 한다.

높은 수익률의 착각

테슬라의 베타 값은 2.3이다. S&P500 베타가 1일 때 테슬라는 시장이 1% 오르면 2.3% 오른다. 반대로 떨어질 때는 2.3배로 떨어진다. 지난 2월 하루 만에 코스피가 5.3% 급락했다가 다음 날 6.8% 급등한 것처럼 변동성이 극심해졌다. 이 와중에 고베타 자산만 사 모은 투자자는 일시적 수익을 봤을 것이다. 하지만 포트폴리오 전체 관점에서 보면 다른 이야기다.

SK 그룹 사례가 명확히 보여준다. 지주사인 SK는 상승률이 제자리인데 자회사인 하이닉스는 8배 급등했다. 같은 반도체 성장 이야기인데 구조에 따라 수익이 갈렸다. 국내 개미투자자들이 하이닉스 같은 자회사에만 집중하면서 지수 대비 언더퍼폼할 확률이 높아졌다는 뜻이다. 집중도가 높을수록 분산 효과는 사라진다.

내부자들이 먼저 파는 신호

더 심각한 신호가 나왔다. 모 전자 회사 임원진들이 그 회사 주식을 제일 먼저 팔았다. 회사를 가장 잘 아는 사람들이 먼저 손을 뗀다는 건 시장 심리 전환의 신호다. 임원진이 주식을 매도하는 시점에 개인투자자들은 아직 '더 오를 거야'라며 들고만 있다. 이 시간차가 손실을 만든다.

코스피가 7000을 넘으면서 투자자들의 심리 상태도 변했다. 상승장에서 공포가 커진다는 아이러니다. 주식이 '계층 이동을 위한 마지막 동아줄'이 되면서 욕심과 두려움이 동시에 커진 것이다. 고베타 자산일수록 이 심리 변동에 더 민감하게 반응한다.

당신의 포트폴리오를 점검해보라. 미국 혁신주나 반도체 종목이 전체 비중의 50% 이상인가. 그렇다면 지수 상승률은 도달했는가. 최근 3개월 수익이 지수 수익률보다 높은가. 같다면 당신은 위험만 2배 이상 떠안고 있다는 뜻이다. 임원진들이 팔기 시작했을 때 당신은 언제 팔 계획인가. 그 답이 없다면 지금이 점검할 시점이다.

참고 자료

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