거래대금 11조 증발, 개미가 떠난 시장에서 PER 46배는 무엇을 말하나

오늘 시장은 어떻게 움직였나

코스피는 9월 1일 6,811.66포인트로 마감했다. 변동률은 -0.12%로 사실상 제자리걸음이다. S&P 500도 7,686.14포인트에서 0.00% 변동으로 숨을 고뒀다. 숫자만 보면 평온하다. 그러나 그 이면은 다르다.

문제는 '누가 이 시장을 지탱하고 있느냐'다. 오늘 장중 코스피는 미·이란 충돌 재개 소식에 1%대 하락 출발을 했다. 기타법인의 자사주 매입과 개인 매수가 하방을 받쳐 낙폭이 줄었다. 외국인·기관이 아닌 자사주 매입이 지수를 떠받치는 구도다.

움직임의 배경

8월 한 달 코스피 일평균 거래대금이 한 달 새 11조 원 줄었다. 개인 투자자가 이탈 중이라는 신호다. 8월 초 매도 사이드카가 발동될 만큼 급락했고, 바로 다음 날 매수 사이드카가 작동하는 극단적 변동성을 경험했다. 고점에 진입한 투자자의 손실이 커지면서 피로감이 누적됐다는 해석이 나온다.

섹터 간 온도차도 뚜렷하다. 반도체가 숨 고르기에 들어간 사이 2차전지, 전력, 바이오가 8월 주도주로 부상했다. 코스닥에서는 개인이 8월 한 달간 2조 원 넘게 순매수하며 대형주 대신 중소형 테마에 집중했다. 북미 ESS 수요 기대감이 2차전지 쪽으로 자금을 끌어당기는 흐름이다.

채권시장도 불안하다. 금통위 이후 방향을 잡지 못한 채권시장에서는 내년 2분기 만기 은행채조차 매수세가 붙지 못하고 매도 물량이 지속적으로 나오고 있다. 한국 기준금리는 2.50%인 반면 미국 연방기금금리는 3.73%로 역전 상태가 이어지고 있다. 중동 긴장으로 국제유가가 오르면서 정유·LPG 관련주가 반사 수혜를 받고 있으나, 전자제품 업종은 장중 4.39% 급락하는 등 섹터 내 균열이 드러나고 있다.

과거 유사 패턴

이 패턴은 2000년 닷컴 버블 붕괴 초기 국면과 구조적으로 닮아 있다. 당시 NASDAQ은 5,048.62포인트 고점에서 PER 100배를 넘는 종목이 속출했고, 거래대금이 줄고 개인 투자자가 피로감을 호소하던 국면에서 본격 하락이 시작됐다. 결국 2002년 10월 1,114.11포인트까지 77.9% 폭락했다. 현재 코스피 PER 46.72배가 그 수준에 미치지 못한다 해도, "다른 이들이 탐욕스러울 때 두려워하라"는 버핏의 원칙은 거래대금이 이탈하는 국면에서 더 날카롭게 작동한다.

오늘의 독자 액션

보유 종목 중 8월 급락·급등 사이클에서 60일 이동평균선 아래로 내려앉은 뒤 회복하지 못한 종목이 있다면, 해당 종목의 현재 비중을 전체 포트폴리오의 몇 퍼센트가 차지하는지 점검하는 조건이 감지되었다. 코스피 PER 46.72배는 역사적 고평가 구간이다. 포트폴리오 내 성장주 비중이 50%를 초과한다면 밸류에이션 점검 기준을 재설정하는 시점이다. 2차전지·전력·바이오 등 8월 주도주로 편입을 검토 중이라면, 거래대금 감소 국면에서 단기 테마가 빠르게 식을 수 있다는 점을 진입 조건에 반드시 포함해야 하는 상황이다.

투자 결정은 독자 본인의 판단과 책임 아래 이루어져야 합니다.

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